Il bilancio 2025: ricavi da 1.022 a 982 milioni, EBITDA in calo di 9,2 milioni, patrimonio netto da 84,3 a 74,1 milioni. Crescono di 39,9 milioni le immobilizzazioni immateriali e di 6,7 milioni i fondi rischi (con gli «Altri fondi» da 2,2 a 16,5). Sul portafoglio clienti attesi dati ufficiali.
Quaranta milioni di ricavi in meno in dodici mesi. È il dato che emerge dal bilancio d’esercizio 2025 di Estra Energie Srl, società di vendita gas e luce controllata al 100% da Estra S.p.A. (a sua volta asset energetico chiave della multiutility Plures S.p.A.).
Estra è partecipata da: Plures S.p.A. (al centro di un precedente focus di La Firenze che Vorrei) con il 40% circa, Coingas S.p.A. (Arezzo) con 25% circa, Intesa S.p.A. (Siena) con il 25% circa e Viva Energia Holding Finanziaria (Ancona) con il 10% circa.
Non è un’indiscrezione. Sono numeri ufficiali disponibili dal bilancio depositato in Camera di Commercio.
Va ricordato che nel settore energetico le fluttuazioni dei ricavi dipendono in gran parte dall’andamento dei prezzi all’ingrosso del gas e della luce (PUN e PSV), e non necessariamente da una contrazione dei volumi fisici venduti.
Fatta questa premessa, l’analisi dei dati ufficiali apre interrogativi specifici.
Perché calano ricavi e margini ma l’utile resta identico?
Le vendite passano da 1.022,4 milioni del 2024 a 982,1 milioni del 2025, -3,9% pari a -40,2 milioni. L’EBITDA scivola da 94,8 a 85,6 milioni, -9,2 milioni. L’utile netto resta stabile: 36,4 milioni nel 2024, 36,2 nel 2025.
I dati trovano conferma nel comunicato stampa del 19 maggio scorso sull’approvazione del bilancio 2025, in cui Estra Energie dichiara ricavi per 982,7 milioni di euro, EBITDA per 84,4 milioni, EBIT per 49,4 milioni e utile netto per 36,2 milioni.
A cosa si deve il balzo delle immobilizzazioni immateriali?
In un anno volano da 65,1 a 105,0 milioni, +39,9 milioni. Nel dettaglio l’avviamento sale da 31,3 a 51,4 milioni e compaiono 15,8 milioni di «immobilizzazioni in corso e acconti» che l’anno prima erano a zero. Gli ammortamenti immateriali salgono da 23,1 a 28,4 milioni. Secondo i principi OIC 24, poste di questo tipo nascono di norma da conferimenti o fusioni di ramo d’azienda con perizia, o da investimenti su piattaforme IT. Sarà la Nota Integrativa 2025 a chiarire natura e sostenibilità.
Perché si assottiglia il patrimonio e crescono i fondi?
Il patrimonio netto scende da 84,3 a 74,1 milioni, registrando una flessione di 10,2 milioni. Pesa la voce «Varie altre riserve» che passa da zero a -14,8 milioni e la riserva per copertura flussi. Movimenti che ordinariamente riflettono la politica dei dividendi ai soci e la gestione dei derivati di copertura.
Contemporaneamente, i fondi rischi e oneri salgono da 13,1 a 19,8 milioni, con gli «Altri fondi» che balzano da 2,2 a 16,5 milioni. Voce che per prassi può comprendere certificati ambientali, bonus, indennizzi, contenziosi. Anche qui si attende la Nota Integrativa.
Poi c’è il capitolo clienti, che non è nel bilancio ma il mercato osserva.
Nel medesimo comunicato del 19 maggio la società indica in circa 707.000 i clienti finali serviti al 31 dicembre 2025.
Secondo quanto appreso da fonti qualificate, nel primo semestre 2026 il portafoglio del Gruppo Estra sarebbe sceso da circa 864 mila a circa 835 mila clienti, -29 mila in sei mesi. Per la sola Estra Energie la flessione sarebbe da circa 708 mila a circa 684 mila, -24 mila, concentrata sul domestico (-19,3 mila tra customer base e nuove acquisizioni) e sulle gare PA (-5,1 mila), con retail a -4,8 mila e business stabile a +0,2 mila. I clienti storici resterebbero oltre l’80% del totale.
Se confermato, sarebbe un trend in grado di spiegare parte della dinamica di ricavi e costi di acquisizione.
Contattata via email dalla redazione per un commento sul portafoglio clienti, Estra Energie ha fatto sapere di non voler commentare. Restiamo a disposizione per ogni chiarimento a seguito di questa pubblicazione.
Tuttavia, proprio a fronte del diniego di Estra di commentare o fornire chiarimenti – per adesso – su questi dati ufficiosi, abbiamo attivato un accesso civico generalizzato ad ARERA per i dati ufficiali di switching estratti dal Sistema Informativo Integrato gestito da Acquirente Unico: POD e PDR serviti al 31/12/2024, 31/12/2025 e 30/06/2026, dettaglio Toscana, domestico e gare PA.
Contestualmente abbiamo chiesto ai Comuni soci se abbiano ricevuto informativa ex art. 147-quater TUEL.
Nel frattempo, sul fronte commerciale, si segnala che il 5 ottobre Estra ha comunicato il lancio dell’offerta «Estra Scudo 24» a prezzo fisso per 24 mesi, indicata nel comunicato come risposta all’appello delle istituzioni in una fase di tensione dei prezzi dell’energia. La valutazione dell’impatto di tale iniziativa sul portafoglio clienti resterà verificabile nei prossimi dati ufficiali.
Glossario (per leggere il bilancio di Estra Energie senza essere commercialisti)
Patrimonio netto: ciò che resta all’azienda se deduce le passività dalle attività. Una sua riduzione (in questo caso di 10 milioni) è riconducibile di norma alla distribuzione di dividendi ai soci o a variazioni nelle riserve di rivalutazione/copertura finanziaria.
Ricavi: quanto incassa vendendo gas e luce. Se scendono di 40 milioni, l’azienda ha venduto meno, o a prezzi più bassi.
EBITDA: è il margine operativo lordo, cioè quanto guadagna l’azienda dalla sua attività vera, prima di pagare interessi, tasse, e prima di contare l’usura degli impianti. Se l’EBITDA scende di 9,2 milioni, l’attività caratteristica rende di meno.
Avviamento e immobilizzazioni immateriali: non sono tubi o contatori. Sono valori «intangibili». L’avviamento di solito è il prezzo in più pagato per comprare un’altra azienda rispetto ai suoi beni materiali. Le «immobilizzazioni in corso» sono investimenti, ad esempio su software o piattaforme IT, non ancora finiti. Se crescono di 39,9 milioni in un anno, vuol dire che c’è stata un’operazione straordinaria, come una fusione di ramo d’azienda.
Ammortamenti: è il costo che si spalma negli anni per quell’investimento intangibile. Se l’avviamento sale, saliranno anche gli ammortamenti futuri.
Varie altre riserve negative: nel patrimonio netto può comparire una riserva con segno meno. Di norma accade per due motivi: distribuzione di dividendi ai Comuni soci o perdite su derivati di copertura, cioè assicurazioni finanziarie sul prezzo di gas e luce.
Fondi rischi e Altri fondi: soldi accantonati perché si prevede di doverli spendere. Possono essere per cause legali, per bonus da erogare, per certificati ambientali da comprare. Se balzano da 2,2 a 16,5 milioni, l’azienda si sta cautelando per spese future piu’ alte.
Switching, POD e PDR: Lo switching è quando un cliente cambia fornitore di luce o gas. Ogni contatore ha un codice: POD per la luce, PDR per il gas. Il Sistema Informativo Integrato (SII) gestito da Acquirente Unico, controllato da ARERA, registra tutti i cambi. È l’unica fonte ufficiale per sapere quanti clienti ha davvero un fornitore, senza guardare i comunicati aziendali.
Nota Integrativa: è l’allegato al bilancio dove l’azienda deve spiegare per filo e per segno ogni numero. Senza quella, i numeri del bilancio sono solo titoli.
Nota della redazione: i dati di bilancio 2025 sono tratti dal bilancio d’esercizio di Estra Energie Srl depositato in CCIAA – Registro Imprese e dal comunicato stampa ufficiale del 19 maggio 2026 che riporta circa 707.000 clienti al 31/12/2025. I dati sul portafoglio clienti del primo semestre 2026 sono riportati in forma condizionale e attribuita a fonti qualificate, senza pubblicazione di documentazione di cui la redazione ha preso visione. La verifica è stata attivata con Accesso Civico Generalizzato ad ARERA per i dati ufficiali di switching dal SII di Acquirente Unico e con richiesta ai Comuni soci ex art. 147-quater TUEL. Contattata via mail, Estra Energie ha fatto sapere di non voler commentare. L’articolo pone quesiti industriali su atti pubblici, senza accuse di illecito, e resta a disposizione per replica integrale con pubblicazione di Nota Integrativa, risposta ARERA e risposte dei Comuni appena disponibili.
In copertina: logo Estra da sito ufficiale dell’azienda
Aggiornato 11 ottobre 2026 ore 22
